吃瓜集锦·吃瓜汇总2025

北京时间1月10日，西班牙足球甲级联赛第19轮，赫塔菲主场迎战皇家社会。赫塔菲品牌娟米。皇家社会队的布莱斯·门德斯进球，阿兰布鲁进球。最终结果：赫塔菲1-2皇家社会。重要时刻 第36分钟，皇家社会队的布莱斯·门德斯进球。第90分钟，赫塔菲的阿兰·巴里助攻胡安米破门。皇家社会队的阿兰·布鲁在下半场补时第6分钟攻入一球。球队阵容技术统计
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北京时间1月10日凌晨，非洲杯四分之一决赛打响。喀麦隆对阵东道主摩洛哥，世界排名第11位。摩洛哥上下半场各进一球。最终，摩洛哥以2-0的比分晋级半决赛。前五场比赛他们只丢了一个球。摩洛哥是本届非洲杯的夺冠热门。在主场比赛中，他在进攻和防守上都表现出了出色的状态。今天对阵喀麦隆的比赛，摩洛哥依然牢牢掌控着场上的局面。第26分钟，摩洛哥获得角球，布拉希姆·迪亚斯门前破门，1-0。迪亚斯是本届非洲杯上不可阻挡的野兽。他连续五场比赛进球。在球队的前20场比赛中，迪亚兹攻入13球。第73分钟，摩洛哥右路送出任意球，最后位置上的塞巴利被解围。当他停球时，他直接抽射，用力一踢，将球送出。他把球打进了球门的角落。摩洛哥以2-0获胜。此后，喀麦隆始终无法发起有效进攻。全场比赛，摩洛哥有9次射门，3次射正，而喀麦隆则有5次射门，没有射正。最终，摩洛哥2-0轻松获胜。摩洛哥在过去五场比赛（三场小组赛+两场决赛）中仅在点球大战中丢一球，公开赛零失球。更重要的是，摩洛哥在过去的五场比赛中从未放过自己。值得注意的是，摩洛哥连续38个主场不败（33胜5平）。上次输球是在2009年11月。有一条法律规定摩洛哥很可能获胜。非洲杯历史上，前三届东道主都是淘汰喀麦隆，最终夺冠。
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意甲第19轮米兰主场1-1战平热那亚，拉比奥特赛后接受了意大利天空体育的采访。比赛点评：我很高兴为米兰效力。我认为情况本来可以更好，尤其是在上半场。这支球队有很多优秀的球员，我们绝对可以提高。当我们谈论阿莱格里教练时，他总是非常积极。他是一名教练。他必须表现出自信并发出积极的信息，因为他与很多年轻球员比赛，而我们并不垫底。当然，我想赢得这场比赛。我们将尽一切努力在周日对阵佛罗伦萨的比赛中打好比赛。他总是这样，从不对团队大喊大叫。他向我们提供了事实，并指出第一部分本来可以做得更好，我们都知道这一点。最近，当我们对阵弱队时，我们在场上很难得分。国际米兰和那不勒斯是夺冠热门吗？当然，他们有更好的球员。他们更强大并且有更深的对齐nt。一定。但凭借我们的训练方法和精神状态，我们可以挑战他们。我们必须等待，看看最终结果会是什么，但我们有一些优势。参加欧洲比赛是有利还是不利？我不知道。我总是说参加欧洲赛事的球队处于劣势，但实际上他们打的比赛越多，他们就越能保持状态。赢得一场比赛会让你感到积极和充满动力。在我看来，有些球队每周只打一场比赛并不容易，因为他们的比赛不多。所以大家应该保持积极的心态。我们训练得很好，还有时间继续提高，但这不一定是优势。这个地方很滑吗？是的，这个地方有点滑。
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在足总杯第三轮对阵维拉的比赛前的新闻发布会上，热刺主帅弗兰克在社交媒体上谈到了队长罗梅罗的事件。罗梅罗表示，他仍然是热刺队长，没有被罚款。罗梅罗还是队长吗？他并没有被剥夺队长职务，不是吗？他被罚款了吗？他也是我们的队长。他没有被罚款。因为？这是内部处理的。我可以问你更多吗？当你说“谎言”这个词时，如果你没有被罚款，它会传达什么信息？是否可以通过其他方式进行处罚？这不是正常的处理方式。您能给我们介绍一下您这样做的背景吗？我确信处理不同情况的方法有很多，但我们与他进行了良好的沟通，理解了他的立场并决定在内部解决问题，这就是我能说的。本赛季我曾与许多球员谈论过类似的行为问题。你觉得这里有问题吗？我认为我昨天对阵范德文的初衷是好的，但事实是向粉丝吹嘘你喜欢与他们战斗是不明智的。在此之前，球迷和球员之间社交媒体上的冲突也必须得到解决。目前有一个很长的类似列表。我不是在责怪你。我想问：这背后有什么严重的问题吗？我明白你的意思。我认为发生过一次的事情的好处是你可以永远记住它。我认为每当你处于压力大或期望高的环境中时，你总是可以谈论它并确保每个人都理解同一件事：我们正处于一个过渡时期，这本身就很好。这些比赛中有很多情绪波动，情绪波动在足球中很常见，有时你走错了方向，你感到压力，你在比赛后情绪激动，然后每个人的反应都不一样。我们的目标是成为一个冷静而充满激情的团队，能够在任何有起有落的比赛中竞争。毕竟是同一个话题。如果像这样的事情继续，你在哪里划清界限？话虽这么说，如果你不断解释他们的行为，玩家会在某个时候说“够了”吗？当然，我们以前就这么做过。我们划清界限是因为有人迟到了，就像 Bisouuma 的情况一样。我认为如果同样的事情再次发生在球员身上，他们可能会犯错误，但他们不应该犯两次同样的错误。我知道我提到了特定的球员，但每种情况都是不同的，每个球员都是不同的。 【咪咕独家观看英超联赛】
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曼联临时主教练弗莱彻在英超第21轮2-2战平伯恩利后接受了天空体育的采访。对于比赛结果，他表示：“很遗憾我们没有获胜。”从机会和射门次数来看，我们非常有能力赢得这场比赛，并且有两次球门线解围。我不知道为什么利桑德罗·马丁内斯的进球因犯规而被判无效。考虑到所有情况，结果是2-2，着实令人失望。当我们2-1领先的时候没有获胜是不是更令人失望？ “当然，当你2-1获胜的时候，你就想控制比赛，争取更多的分数。公平地说，上半场我们能做的不多。下半场我们0-1落后，他们开始发威，把比分变成2-1。之后我们丢了一个球，没能打进第三个球，把比赛扳成3-2。这很遗憾。球员们已经尽力了，但他们还是没能做到。”有to 短时间内消化和适应很多。 “我对贝尔很满意，我知道他们有更大的潜力，我认为未来还有改进的空间。”关于本杰明·塞斯科进球的重要性：“这对他来说非常重要。我重申他是一名伟大的球员，我关注他很多年了。他今天在禁区的跑动非常好，他的前锋跑动非常好，两个进球的时机都非常令人兴奋。“关于今晚管理曼联的感觉。这是一次令人难以置信的经历。我无法掩饰没有获胜的失望。但我很享受整个过程，带领球队准备比赛，有球迷和他们的支持，这是一种荣幸。 “接下来怎么办？”我已经和管理层谈过了，我将在下一场对阵布莱顿的比赛中继续带领球队。我们将一步一步来，一次一场比赛。 “[咪咕独家观看英超联赛]
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英超第21轮比赛，阿森纳将在主场迎战利物浦。枪手主帅阿尔特塔赛前新闻发布会的部分内容已暂时不对公众开放，现已公开。以下是本内容的后半部分。关于马丁（厄德高）——他在过去三场比赛中参与了三个进球，并赢得了本赛季迄今为止他首发的每一场比赛。他只是 11 名球员之一，但这是否反映了他首发时对球队的重要性？他对我们来说是一位非常重要的球员，这就是为什么他是我们的队长。我们在没有他的情况下比赛了很长一段时间，尤其是这个赛季，因为他有很多伤病问题。这是赛季初的一次伤病，肩部问题，回归后再次受伤，然后是膝盖受伤。很明显，他在场上是一支不同的球队。当然，还有其他优秀的选择。但是当马丁（厄德高）处于最佳状态并且像现在这样打球时，他是一个可以做出b的球员对我们来说有很大的不同。埃兹本赛季的到来可能是我们第一次拥有与马丁（厄德高）年龄相仿的球员，他具有相似的资历，对球队也有相似的价值。你认为他的加入真的让马丁在争取首发职位时更加专注和更有竞争力吗？是的，但我认为这可以推广到团队中的任何位置。这正是我们正在努力创造的。无论是因为 Incapie 还是 Mosquera 的加入，很多人或许都没有想到能够达到这样的水平。但这正是我们想要的。虽然埃兹在上场时非常出色，但在不上场时也同样出色。这对于我们团队来说是非常重要的品质，我们必须认识到这一点。因为通过这样做，每个人都很高兴，因为这可以让其他球员站出来并发挥自己的作用，并让球队表现出色并获胜。当你说他即使没有上场比赛时也“表现得非常好”时，你是什么意思？也就是说，他的欲望和动机变得更加强烈。他的在他每天对待训练的态度，他渴望证明自己，改变主意并参加比赛。愿意尽一切努力来获得更多时间，一切都很棒。这并不容易。这种态度是可以预料到的，但对于我们现在谈论的级别的球员来说，这实际上并不那么容易。我确信在接下来的几个月里我们会看到更好的 Eze 版本。你可以在中间打球，也可以在左边打球，但你两种都尝试过。在过去几个月的合作中，我们是否更好地理解了它最适合的地方以及如何充分利用它？这取决于它周围的关联以及我们需要玩的游戏类型。事实上，传统上他更多地踢左边路，无论是在边路还是在肋部。但当他在我们的右翼踢球时，他也打出了非常出色的比赛。他很聪明，也足够优秀，可以成为一名可以填补任何空缺的球员。与其说我以他个人的立场来评判他，倒不如说我以他的结构来评判他。围着他。他周围的队友决定他在哪里打球。在本赛季早些时候对阵利物浦的比赛中，关于他的战术有很多讨论。当时这激怒了你吗？尤其是来自外界的评论，批评你在这些游戏中的打法。不，这是正常的。最终的标准就是你能不能赢。在那场比赛的下半场，我们完全控制了比赛，没有出现任何问题。所以我理解这就是我们所处的环境。同样有趣的是，人们有不同的意见，无法理解我们为什么做出某些决定以及为什么我们选择某些球员。但我们知道球员的身体状况，但外界可能不知道，因为没有人问我其他球员是否真的处于首发状态。我们倾向于认为我们拥有与自己相同的信息，但事实并非如此。这是正常现象，我们不打算透露所有信息。所以，做出你认为最好的决定是可以的根据您所掌握的信息获胜。目前，球队的两名头号射手只打进了5个进球。英超历史上所有获胜球队中，最佳射手的最低进球数是 1 个。即 3 个进球。如果你明白我的意思的话，你现在似乎还无法打破这个记录。你认为这是一个问题吗？或者这是您团队的一个有意的特征，即分散目标而不是依赖一个人？你当然想要进球，但你希望你的前锋进球超过 20 个。这是理想的情况。至于耶克莱斯个人，我认为这是你想要弄清楚的事情。你觉得他已经接近连续进球了吗？是的。我可能知道不要说太多。有了像这些家伙这样的球员以及他们周围队友的素质，连续取得 10 场比赛总是有可能的。我们经历这个阶段，这是正常的。像平常一样对待他们。好的一点是球队在踢球总体来说非常好并且获胜。这才是你最终真正需要的。你认为哈弗茨和赫苏斯的竞争会让事情变得更好吗？我认为这没有直接关系。增加另一名球员不会改变耶克莱斯的动力、态度、工作效率或得分决心。进一步的细节将取决于具体的竞争环境。有时你需要一点运气才能进球，而事情必须对你有利，最终它会到来。 【咪咕独家观看英超联赛】
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这两天，田元东的年终总结在圈子里广为流传。当许多人提到他时，他们注意到他被解雇了。毕竟他是中国知名科学家，在Meta上工作了10多年，做强化学习。今年年初，他被调到 Llama4 消防局。结果，他在忙碌了六个多月后，于10月被解雇。但最近我看了好几遍您的年终总结，注意到您在总结中提出了一个大多数人不知道但非常重要的概念：费米能级。他表示，AI时代人才价值的分布将越来越像物理学中的费米能级。首先，为不熟悉东田源的朋友简单介绍一下他。他在交通大学获得学士和博士学位。来自卡耐基梅隆大学。毕业后，他首次加入谷歌自动驾驶团队。然后他转向了脸部他在布克的人工智能研究实验室工作了十多年。主要研究方向为强化学习，发表多篇重要论文。正是有了这样的背景，田元东才能够很舒服​​地度过了自己的前半段职业生涯。他还表示，自己在公司待了很长时间，最近一两年，他开始以公司允许他提前辞职的心态行事和说话，自己的心态也越来越开放。 2023年底放长假的时候我差点就辞职了，但最终我没有在辞职信上签字。但转折点出现在2025年1月下旬，当时他被调去扑灭拉玛四世大火。作为强化学习的老手，他画了一个2×2的奖励矩阵，并在开始之前计算了所有的可能性。去帮忙吧，项目就会完成，大家都会高兴。如果你愿意提供帮助，即使项目失败，至少你会问心无愧。经过一番计算，他决定离开是最安全的选择。最终发生的是我从未考虑过的第五种可能性。他去帮忙，但被解雇了。一夜之间，他从一家大工厂的首席科学家变成了失业者。现在，回到你的年终总结。事实上，他很少花时间谈论自己被解雇的感受。相反，他观察了这一现象，并用很多文字记录下来。他表示，此前，我们对职场的理解根本上是基于这样的模式：工作经验越多，能力越强，回报也越大。它是一条单调递增的曲线。所以，大工厂都有流水线，而且流水线随着年龄的增长而增加，而且越老越受欢迎。但现在情况发生了变化。一个人的价值不再以他的生产能力来衡量，而是以他能否提高AI能力来衡量。 “人工智能的输出是巨大的人工智能的供给正在变得越来越便宜。在很长一段时间里，大多数人的能力都追不上人工智能，人本身在这个时期就没有任何价值。只有当人类的能力达到一定水平，能够帮助人工智能增强时，价值才会被创造。而一旦跨过这个门槛，人工智能对当权者的红利将比普通人大得多。普通人只能玩特定的人工智能产品，当权者可以提出系统的解决方案来改善AI，这种效应类似于物理学中物质中电子的分布，低于这个能级的电子呈指数级减少。田元东把它称为“人类社会的费米能级”。费米能级可能会在一夜之间被推翻。就像一场地震，有一天一切还很平静，第二天整个行业就被摧毁了。而且这个水位还会继续上升。他举了自己的例子。他说，到目前为止，招聘一直是该项目非常重要的一部分。但现在我想到的第一个问题是：我们还需要人吗？一旦各种 Codex 进程启动并给出各种指令，它们就会一天 24 小时不间断地运行，速度比人类快得多。而且是PUA冷漠，总是顺从，没有怨言。与IA合作您现在最关心的是您是否足够努力以及您是否用完了每日代币。然后他说：每个月给OpenAI的20块钱得从它的价值中扣除。我突然意识到，为了这20块钱，我已经变成了一个浑身毛孔滴着血的肮脏的资本家。如果他能这样思考，世界上最聪明、最富有的人也能这样思考。然后他说：“C收起幻想，准备战斗。”那么，普通人遇到这种情况该怎么办呢？田元东用了非常形象的表达方式。他说，未来的世界不再是传统故事中描绘的那样，人们竞相探索奇特武功的秘密，或者踏上冒险之旅，寻找阿拉丁的神灯。相反，今后将会是一个神灯无处不在的时代。每个AI就像一盏神灯，拥有强大的能力，能够让别人的神灯变得强大。 “这个环境真正缺少的不再是实现愿望的能力，而是愿望本身。”大型模型能够以很低的代价产生令人深思的结果，很多人会逐渐失去思考的意愿，久而久之，他们的思想就会被生成的内容抢走和同化。n 失去了实现愿望的能力。这是懒惰的新定义。这不是身体上的懒惰，而是精神上无法思考和想出独特的东西。他在总结的最后写了一句话。 “如果将来你的孩子立志要去土卫六开演唱会或者探索黑洞边缘，不要压抑那些看似荒唐的野心，因为这种远大的远景可能是他们一生积极思考的根本源泉，也是让他们保持在费米能级之上的关键。”田元东在这份年终总结中想说的或许是“只要你继续主动思考，其实你并不被排除在外。”用思维去对抗同化，用目标对抗混乱，这在AI时代，可能是人类最深的坑。 延伸阅读：田元东年终总结：离开Meta后他将走向何方，以及他对AI的思考。
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CES 2026于当地时间1月6日至9日在美国拉斯维加斯开幕。颜奎/供图：证券时报记者 颜奎 当地时间1月6日至9日，全球科技盛会2026年国际消费电子展（CES 2026）在美国拉斯维加斯开幕。一年一度的CES被业界公认为“科技春节”、“科技风向标”，不仅是科技巨头推出产品的中心舞台，也是各界了解未来科技走向、行业发展趋势、抓住行业机遇的重要窗口。不少展商告诉证券时报记者，今年进博会与往年最大的不同在于，人工智能不再只是企业展示技能的工具或概念，而是已经应用到企业展示的各种智能硬件上，从人形机器人到智能眼镜、智能家电、AI手机、AI玩具、智能电动汽车等等，AI已经全面拥抱现实生活。人工智能无处不在。 “今年几乎充斥着人工智能和机器人，每个企业都得叫人工智能。如果不展示人工智能相关的技术和展品，那就是浪费时间。”一位参展商对《证券时报》记者表示。 “今年的展会上，如果产品没有配备人工智能，就没有吸引力。行业已经出现了一个非常明显的趋势。人工智能几乎融入了所有硬件，包括电脑显示器、智能家居、机器人、智能眼镜等。这个趋势是不可逆转的。人工智能无处不在，已经在帮助每个人做决策。”他告诉记者。你是深圳一家科技公司的总监。 “如果说 CES 2025 是机器人开始把食物摆上餐桌的一年，那么 CES 2026 就是机器人开始动手做事的一年。它们开始从执行转向主动思考和决策。”参展商表示。夏皮罗，公司首席执行官兼首席执行官CES 2026 的组织者 nsumer Technology Association 也表示，AI 不再被视为一个单独的产品类别或炫耀技能的“附加组件”，而是已成为为几乎所有显示设备提供动力的底层操作系统。他认为人工智能的重点正在从消费玩具转向企业生产力工具。 “人工智能正在从内容生成转向解决现实世界的劳动力短缺问题，例如在医药、物流和制造领域的密集应用。人工智能正在填补全球劳动力市场的结构性缺口。”可见，CES 2026的中心主题是“以人为中心”的AI的实际应用。来自150多个国家的4500多家企业参展，其中包括约1400家初创企业。展览面积总计260万平方英尺，分布在拉斯维加斯的13个场馆。本届展会共展出3600余件产品。创新奖的数量创历史新高。中国科学科学与技术闪耀世界。中国企业参展备受各界关注。据中国国际贸易促进委员会官方数据显示，本届展会共有7家展会主办方、207家中国企业参展，净展出面积超过4900平方米。代表中国企业的集团公司。企业已成为展览的中心，并开始引领全球行业的发展趋势。以机器人领域为例，本次展会上，玉树科技、致远、傅立叶、星河通用、云深辰、众清、松岩动力、擎朗智能、路明机器人、优力奇等中国具代表性的智能企业齐齐落地，展现出明确的全球化战略意图。其中，傅里叶先生携新一代真人成人机器人“Carebo”亮相展会GR-3及各类工业解决方案。玉树科技展示了最新的仿人机器人逼真互动演示。致远展出了仿人机器人全产品线及工业解决方案。中吉市有真人大小的多用途仿人机器人“中吉T800”首次亮相。创新中心北京仿人机器人展展出了“体现天宫2.0”等机器人。在智能眼镜方面，国内多家智能眼镜企业，如雷鸟创新、英木、山机、乐奇、光峰科技、Xreal等也成为展会上的一道亮丽风景，吸引了各界的广泛关注。我们周围看到的是美国的风景，但我们谈论的只是中国企业的全球野心。这种感觉很特别。”深耕机器人行业九年的陈亮表示，现在C中国企业已经掌握了定义硬件的能力，不再尊重外国技术，而是依靠自己的优势。加快供应链海外出口。去年的CES上，中国参展企业普遍以终端电子品牌企业为主，产业链中上游制造、组装等环节的供应链企业几乎没有参与。然而，今年一个明显的趋势是，越来越多的电子供应链企业参加CES，展示其在AI制造、组装、模块和硬件解决方案方面的全部能力，以及在AI时代的新定位。凌逸智造今年首次参加CES。 “通过此次首展，公司明确向全球市场展示了自己的核心服务地位，不仅为嵌入式智能相关机器人企业提供全系列零部件加工，还提供集成化解决方案。“整机ODM设计、加工、组装、测试服务。”凌逸智造相关负责人表示。欧菲光表示，此次展会旨在向全球展示光学解决方案在不同场景下的成熟成果，加深与全球客户和合作伙伴的技术交流与合作。今年的CES，电子领域各大供应链企业均悉数亮相，包括蓝思科技、歌尔股份、长鑫科技、瑞芯微电子等。毕竟，全球化是产业和企业发展的必然路径。 ”一位上市公司总裁告诉记者。分析人士指出，供应链企业积极参与CES，加快全球化步伐。这表明中国企业的制造和供应链管理能力得到全球认可，企业开始有信心积极向全球输出供应链管理能力，做大做强。
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网易财经1月5日讯：上证指数上涨近0.8%。上证指数盘中收复4000点，为34个交易日以来首次。截至发稿，上证指数上涨0.88%至4,003.91点，深成指上涨1.51%至13,729.44点，创业板指数上涨1.83%至3,261.66点，科创50指数上涨3.22%至1,387.44点。沪深股市总成交量114804.5万元，近4000只上市股票上涨。保险股领涨，脑机接口、医疗设备和半导体等话题讨论活跃。中信证券认为，2026年预期的最大差异将来自于外需与内需的平衡。今年是一个重要的开端，总的趋势应该是“征税”外需、补贴内需。考虑到去年年底的资金热度没有年初那么高，在年初以来人们情绪高涨的环境下，市场上涨的可能性很大。华泰证券分析，假期期间海外中概股收高，对投资者情绪产生积极影响。然而，突发的地缘政治问题可能会扩大节前的差异，并使市场趋势的短期预测变得困难。但我们认为海外资本和地缘政治动荡可能会产生短期情绪影响，不会影响春季市场的牛市走势。从PMI数据改善来看，市场小额流动性依然充裕，政治层面也出现积极迹象，春季市场有望延续。中信建投指出，元旦假期过后，投资者避险情绪预计下降，权益类股票将从观望转向积极寻找机会的新阶段。 A股或将延续牛市走势，继续春季挣扎。结构上，一方面，国家财政行动委员会确定的积极宏观政策基调以及2026年国家补贴计划带来的消费者信心增强，继续为行业估值的周期性复苏创造环境。同时，科技创新、培育新动能仍然是“十五五”框架下国家质量转型的重点。再加上良性外部环境和内部基本面窗口驱动的风险偏好，科技增长将继续成为最终在这个动荡市场中领先的赢家和输家。

2026年是十五五规划的第一年。基盘を筑き竭力で取り组む重要な时期」を迎えようとしている。搞好经济活动很重要。为了更全面地呈现市场机构对2026年经济形势、政治走势和投资布局的积极思考，《证券时报》、《证券中国》记者特意邀请了10家券商顶级策略师，就2026年市场走势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表了自己的看法和观点。通过10位老板的专业视角，有望为投资者厘清形势、抓住机遇提供有力的参考资料。我们将共同促进资本市场健康发展和国家现代化建设。秋翔中信证券：A股公司盈利增速将呈现先低后升的趋势。秋香阿莎酋长中信证券策略师认为，2026年，A股公司盈利增速将先低后升。他分析说，中美关系的状况将决定市场的节奏，根据中美贸易协定的达成和美国中期选举的情况，市场可以分为三个阶段。第二阶段从协议实施到美国中期选举结束，A股有望在稳定的外部环境下继续上涨。第三阶段是美国中期选举之后，外部冲击带来的不确定性可能会明显增加，投资者将不得不重新关注内部。邱翔认为主题投资机会和板块有四个关键线索值得关注第1に、制造业は世界の価格力、资源をめぐって竞争しており、伝统的な制造业はプグureードしており、shiェaの优位性を価格力决定に変え、利益率の継続的な改善を図っています。主要重点产业可重点关注的行业包括有色金属、化工、新能源等。其次，中国企业的海外扩张和全球化极大拓展了市值上限和利润增长空间，使其能够重点关注机械、创新医药、能源装备、军工等重点行业。第三，技术市场将持续，AI（人工智能）将进一步拓展商业环境，延续技术趋势，放大中国企业的相对竞争优势。主要相关产业包括半导体、计算能力，其中包括设备、终端硬件和人工智能应用。四是关注内需意外复苏机遇。内需品种景气度一般，但修复评估弹性空间也较大。中金公司李秋锁：有两个关键因素支撑A股新一年表现的主要因素。中金公司研究部国内策略主管李秋锁表示，2026年将有两个重要因素产生共鸣：国际秩序重构和中国产业创新，这将支撑A股的表现。从节奏上看，市场可能会先上涨后企稳。在活跃资金和估值不断增加的背景下，我们将关注波动性的增强以及与基本面一致的利率。李秋锁认为，未来还有很多增长领域会继续蓬勃发展，市场风格也会更加均衡。重点关注三项政策。 1、蓬勃发展：AI（人工智能）领域有望逐步进入应用实现阶段。在算力、光模块、云计算基础设施或者更多局部领域还是有机会的。在应用方面，我们将专注于机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用。 2、国外需求提前：结合国外趋势和美国敞口，主要是家用电器、工程机械和商用客车，也包括电网设备、游戏、有色金属等共资源产品。n全球价格。 3、周期逆转：关注化工、遗传产业、新能源等改善和政策支持领域接近拐点的供需问题。李秋香表示，希望资本市场政策进一步促进市场“稳定”和“长期”增长。在国际货币体系重组和全球资金重新配置的背景下，可以进一步推动资本市场开放，包括扩大对外投资范围、促进中国证券公司国际化发展。我们支持FI加强科技创新企业融资，提高市场包容性，建立中长期融资市场准入机制，更好满足科技创新企业耐心的资金需求，同时增强活跃市场的稳定性和韧性，不断优化。广发证券刘晨明：A股市场将延续“慢牛”格局。广发证券首席战略分析师刘晨明表示，在2026年债务问题成为全球性共同问题的宏观背景下，解决债务的途径主要有三种：实际增长超过实际利率（增长债）、通胀超过预期（通胀债）、财政调整（财政债）。沿着上述路径，人工智能和黄金最终都会受益，这也是资产表现的两个主要逻辑。预计2026年A股市场将延续“慢涨”格局。同时，企业耳宁宁的结构正在发生重要的变化。尽管房地产、基建、消费、社会金融和PPI依然疲软，但A股非金融企业的股本回报率（ROE）连续几个季度保持稳定。其中，8个先进制造业利润占比提升至38%，国外企业海外销售占比提升至20%，国外市场毛利率较国内企业高5个百分点。由于这两个关键因素，A股整体ROE企稳后有望恢复。另一方面，目前估值涨幅相对温和，透支有限。如果盈利改善，估值仍有提升空间。金融层面，保险和M类国家存款“转移”将推动增长。对于投资方向，刘晨明建议重点关注供给有限的行业，景气趋势明显，比如资金投入需求大、短期内释放供给可能性不大的AI产业链，以及产能补偿后的储能、金属等领域。从战术上讲，我们建议利用市场调整来掩盖春季的干扰，并优先考虑上面所示的大型卡车。申万宏源福景涛：“全面牛市”预计在今年下半年开启。申万宏源研究A股策略首席分析师胡景涛表示，2025年是典型的“结构性牛市”，预计2026年下半年将开启“全面牛市”。傅景涛提出，A股牛市遵循“两段式”规律。 2013年出现结构性牛市，2015年出现全面危机，牛市持续。 2016-2017年开始结构性牛市，2020-2021年全面牛市。在结构性看涨中阶段，金融机构持仓和核心板块估值同时达到首轮高位，金融机构盈利效应增强，完成从量变到质变的积累。进入全面牛市阶段，主要行业走势进一步向好，基本面改善的板块持续扩张，形成资本增长的良性循环，最终带动卡车数量大幅增长，估值创历史新高。付景涛认为，“全面牛市”可能会在2026年下半年到来。周期性基本面改善的良性循环、科技行业新一轮趋势、资本逐步流入，造就了基础广泛的基本面牛市。 A股将采取全球“竞争心态”，中国外循环将从“跟随”转向“引领”。外循环将实现突破为中国发展转型开辟空间。他表示，2026年牛市的主要趋势将集中在三个主要方向：人工智能产业从算力向应用延伸的趋势、机器人产业的突破以及中国先进制造业在储能和太阳能发电领域的重新评估。顺周期和价值板块很可能在2026年上半年市场低迷时期具有比较优势。其中，周期板块的超额利润可能会集中在基础化学品和工业金属上。联合国证券包正超先生：市场正在从估值驱动转向盈利驱动。联合国民间证券研究所常务副院长兼首席战略分析师鲍成桥认为，传统增长动力与新兴产业同步发展，市场增益2026年将继续复苏，流动性将继续下降，市场主要驱动力可能从估值驱动转向盈利驱动。包正超表示，“反革命”等相关政策的实施，将改善传统产业竞争格局，促进国内通胀复苏。警察财政道德将在国内市场创造新的需求。与此同时，国内外科技产业取得良好发展，各类资金加速进入新兴产业，新旧动能合力，共同拉动2026年市场利润增长。从利润增长驱动的产业结构来看，科技产业仍然拥有绝对利润，但与消费产业、循环产业、制造业等的差距将逐渐缩小。科技行业有望维持高位2026年利润增速，得益于人工智能资本投入的持续增长。但目前科技行业估值水平与市场整体存在明显差距，难以跟随提升估值。在通胀预期上升的背景下，传统消费行业、周期性行业和制造业利润增速有望逐步恢复，部分供需紧密平衡的行业利润弹性较高。从主题机会来看，市场和政策越来越关注新生产力。除了人工智能之外，2026年国内政策应该会辐射更多新兴产业，这也将为市场带来更多投资机会。兴业证券张启耀：越来越多的行业走上利润回升之路。张启耀，工业S首席策略师证券界人士表示，基本面修复预计将支持市场向2026年进一步看涨。他分析了2025年前三季度股市上市公司的表现，发现收入稳定并在复苏，但毛利率继续下降，表明价格仍然是盈利的主要驱动力。但2025年下半年以来，受“反内卷”等政策影响，资源类产品等产品价格回升，毛利率有所改善。张启耀表示，2026年，名义经济复苏和物价回升将是市场最明显的趋势。根据国际货币基金组织最新预测，2026年中国以美元计算的名义GDP增速预计将达到6.45%，较2025年大幅提升。我们将继续提高利润。同时，全球流动性宽松格局持续，A股或将延续走势。o 2026年上升。在行业配置层面，2025年市场将进入结构性复苏阶段，各行业景气度将高度分化，基金将聚焦景气主线，“淘汰”弱势行业。进入2026年，随着更多行业进入盈利复苏路径，市场配置逻辑将转向“竞争”模式。有可能会转向在每个部门内选择获胜行业。建议重点关注人工智能产业趋势、“涨价链”、“外资链”和内需结构性复苏四大线索。天风证券吴凯达：资本市场有望走出“大牛市”天风证券首席战略分析师、政策研究所所长吴启达表示，2025年A股市场表现强劲，中国经济、科技和经济持续向好科技实力和综合国力与A股市场的强劲表现密不可分。 “十五五”预计将夯实基础、全面发力，到2026年继续谱写经济快速发展和社会长期稳定双奇迹新篇章，加快金融强国建设，带动资本市场走出“市场牛市”。关于工业板块的配置，吴开达提出三点建议。首先，2025年第三季度报告的指引和行业数据重点关注海外业务比例较高的行业，如电子、消费电子、汽车和电气设备，显示繁荣与出口密切相关。其次，随着经济周期的加速，通胀的滞后指标也随之上升，使得周期性股票在中期更容易受到进步型基金的青睐。d 牛市的后期阶段。第三，我们重点关注底部反转可能性较高的行业，例如食品饮料、农业、社会服务和医疗保健。在主题投资机会方面，他认为重点应关注前沿技术进步和产业转型方向，如AIDC（人工智能数据中心）、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算等。对于政策建议，吴凯达认为，完善资本市场投融资协调功能，或者可以从增加灵活性和保密性、多元化上市标准、优化投资者结构、构建科技金融生态、沪港融合、深化国际合作等方面推动。国金证券牟以岭：市场已走出表现不佳的困境nce区，可分为4条主线。国金证券首席策略师穆宜林表示，A股非金融房地产行业的ROE（股本回报率）已从目前的7.2%提升至20%。预计2026年将升至7.9%。盈利步伐先低后高，市场处于“低盈利”范围之外。他建议，围绕工业资源类产品、装备出口、IPO、消费替代、非银行融资四大主线进行设计，重点监测通过能源系统建设实现铝、铜、钢、煤炭等需求的实现。至于国外市场，他表示，正在推动AI（人工智能）资本投资的欧美国家，存在“投资强于消费”、大企业与中小企业利润差距大、行业竞争激烈等特点。就业增长和工资增长放缓。这些特征是继续降息周期的基础。与此同时，随着《大美法案》出台，美国财政宽松几乎已成定局，财政扩张有望引发全球增资周期。新兴市场依靠人口红利和关键矿产的双重优势在降息周期吸引投资者。 FDI（外商直接投资）回报增加，工业化、城镇化进程加快。中国电网设备、储能、锂电池、太阳能、建筑设备、商用车等出口环节将直接受益，其中中间品和资本品订单最具弹性。国内消费方面，房价对居民消费的影响有所放缓。贸易结算 汇率回升和免签入境带动以增加外国游客。航空、酒店、免税店和食品饮料等行业的净销售利润率有所改善，但相对估值仍低于 2022 年低点。金融方面，居民储蓄向“债券+”方向发展，养老保险基金持续配置份额。由于保险合同降低了风险因素并减轻了中介机构的杠杆率，非银行部门也将反映在净资产收益率的恢复中。东方财富陈果：新的一年“乘浪跟牛”，聚焦三大投资重点东方财富证券首席策略师陈果表示，虽然2026年市场可能会出现波动，但牛市依然存在，整体策略可以概括为“乘浪跟牛”。业绩好于预期的潜在因素包括中国企业利润回升、AI（人工智能）行业取得进展以及中美务实合作。陈果表示，即使到2025年，当中国面临房地产、对外关税等问题导致内需下降时，中国股市仍将走出“信心重估牛市”。这是因为多领域的“深搜事件”让市场重新肯定了中国新经济的活力和人工智能的全球竞争力。他表示，展望2026年，建议了解目前确定性较高的分配的两个关键方面。一是AI增长板块，二是将受益于大宗商品价格复苏的周期性板块。如果外部环境发生变化，内需行业的机会也可能会增加。具体来说，我们将重点关注三个主线。一是全面的AI技术链（半导体、国外算力、有色金属、电网设备等）nt，最终AI，等等..）。二是供需有望逆转的循环产业（海风、储能、锂电装备、太阳能发电、化工、油煤田等）。三是海外扩张的有利方向（工程机械、创新医药等）。他提醒，从风险层面来看，市场波动主要是美国通货再膨胀和人工智能商业化之间的作用，投资者应保持灵活性。从策略设计的角度来看，鼓励投资者利用抄底机会。如果外部环境恶化（比如AI发展故事失败），他们可以诉诸与内需扩张政策相关的主线。瑞银证券孟磊：A股公司利润增速将增至8%瑞银证券中国股票策略师孟磊预计，2026年，名义GDP（GDP总量）将强劲增长国内生产总值）和PPI（生产者价格指数）降幅收窄将推动企业利润增长。叠加扶持政策的实施以及“反内卷”进程的深化将有利于利润率的恢复，A股公司整体利润增速有望进一步提升至8%。孟磊表示，目前A股市场股票的风险溢价仍高于历史平均水平，但其他新兴市场股票市场则明显低于长期平均水平。中期来看，渐进的宏观经济政策、A股盈利增长加速结合利率无风险利率下降、居民存款持续向股市“流动”、长期资金持续净流入股市、市值管理改革、制革持续推动将进一步提升A股市场估值。展望2026年，我们可以重点关注主要表现在四个方面： 主要投资主题：首先，科技独立自主主线。二是消费领域，全年因企业盈利加速，居民销售收入和支出预计将逐步增长，建议选择下半年执行期。三是涉及“反革命”的领域。第四，中国企业走出去、提高国际竞争力是有规律可循的。他表示，鉴于积极的中期市场前景，在风格配置方面，风格或“增长”风格可能会优于“价值”风格。随着“反放”的推进、PPI降幅收窄、工业企业盈利加速，2026年“周期性”风格有望超越“防御型”风格，大盘和小盘板块有望保持相对均衡的走势结尾。
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